Blog

Tổng Hợp cổ nên mua cổ phiếu aaa | The NXT Coin

50
Tổng Hợp cổ nên mua cổ phiếu aaa | The NXT Coin
Tổng Hợp cổ nên mua cổ phiếu aaa | The NXT Coin

Giá cổ phiếu ở mức hợp lý với các thông tin tích cực đã được phản ánh

HSC nâng giá mục tiêu AAA lên 17.900đ nhưng hạ khuyến nghị xuống Nắm giữ. Nhờ nguồn vốn thu được từ đợt phát hành cổ phiếu gần đây sẽ giúp Công ty giảm dư nợ và chi phí tài chính, đồng thời dự án KCN An Phát 1 có thể bắt đầu ghi nhận lợi nhuận trong nửa cuối năm 2021 thay vì Q1/2022 như chúng tôi kỳ vọng trước đó, chúng tôi nâng bình quân 14% dự báo lợi nhuận thuần trong giai đoạn 2021-2023. Tuy nhiên, dự báo mới của chúng tôi vẫn thấp hơn so với thị trường và sau khi giá cổ phiếu tăng trong 1 tháng vừa qua, AAA hiện đang giao dịch ở mức P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,6 lần, so với mức bình quân là 10,3 lần (trong 2 năm qua). Theo đó, cổ phiếu AAA nhìn chung đang ở mức định giá hợp lý với triển vọng hiện tại. Cổ phiếu AAA

Bạn đang xem: cổ nên mua cổ phiếu aaa

Đồ thị cổ phiếu AAA phiên giao dịch ngày 24/06/2021. Nguồn: AmiBroker

Phân tích 2 sự kiện tích cực

Phát hành thành công cổ phiếu mới để giảm áp lực chi phí tài chính

Cổ phiếu AAA đã tổ chức đấu giá vào tháng 5/2021 để chào bán 75 triệu cổ phiếu trong đó có 92 nhà đầu tư đăng ký mua 82,6 triệu cổ phiếu, cao hơn 10% so với lượng cổ phiếu chào bán. Giá trúng thầu bình quân là 14.236đ/cp và tổng số vốn huy động được là 1,06 nghìn tỷ đồng. Sau đợt phát hành này, số lượng cổ phiếu AAA đang lưu hành là 296,7 triệu, tăng 33,8% so với cuối năm 2020.

Theo BLĐ, mục tiêu chính của đợt tăng vốn này là giảm các khoản vay ngân hàng và tăng vốn lưu động (Bảng 1). Với lãi vay ngân hàng bình quân trong năm 2020 là 5,5%, chúng tôi ước tính việc tăng vốn có thể giúp Công ty tiết kiệm 58,7 tỷ đồng chi phí lãi vay/năm.

Bảng 1: Mục đích sử dụng nguồn vốn tăng thêm, AAA Cổ phiếu AAA

Bảng 2: Thông tin dự án An Phát 1, AAA Cổ phiếu AAA

Tiến độ cho thuê tại dự án KCN An Phát 1 vượt kỳ vọng

Trước đây, HSC đã ước tính dự án này vào mô hình định giá của mình, tuy nhiên, tiến độ cho thuê dự án có vẻ tốt hơn so với kỳ vọng của chúng tôi. Trước đó, chúng tôi kỳ vọng dự án này sẽ có doanh thu từ Q1/2022. Tuy nhiên, với tình hình hiện tại, chúng tôi điều chỉnh dự báo năm 2021 để phản ánh dự án KCN An Phát 1 sẽ đem lại doanh thu sớm hơn kỳ vọng.

Giai đoạn này, AAA vẫn đang tiến hành GPMB cho giai đoạn 1 của dự án này. Tuy nhiên, Công ty đã nhận đặt cọc cho 13ha đầu tiên và dự kiến sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu và lợi nhuận trong nửa cuối năm 2021 ước tính lần lượt là 200 tỷ đồng và 50 tỷ đồng doanh thu và lợi nhuận.

AAA đã nhận được giấy phép đầu tư cho dự án này vào tháng 2/2021. Dự án có tổng diện tích 180ha, với diện tích đất cho thuê là 130ha. Công ty ước tính chi phí đầu tư cơ bản ước tính là 1.273 tỷ đồng, với giá cho thuê bình quân là 75 USD/m2.

Dự án được chia thành 3 giai đoạn (diện tích 60ha/giai đoạn), sẽ được triển khai trong giai đoạn 2021-2025. Nguồn thu từ cho thuê của giai đoạn trước sẽ được sử dụng để tài trợ vốn cho giai đoạn sau. Do đó, ngoài nguồn vốn CSH là 375 tỷ đồng đã đóng góp cho dự án này, AAA ước tính khoản vay ngân hàng tối đa sẽ chỉ là 375 tỷ đồng và nhu cầu vốn đầu tư còn lại (khoảng 523 tỷ đồng) sẽ đến từ doanh thu gối đầu của dự án.

Xem thêm: Tổng Hợp các mã cổ phiếu hàng không | The NXT Coin

Nâng bình quân 14% dự báo lợi nhuận thuần 3 năm tới

Với việc tăng vốn mới và doanh thu từ dự án An Phát 1 sớm hơn dự kiến, chúng tôi nâng bình quân 14% dự báo trong 3 năm tới. Giả định cụ thể như sau (Bảng 3 và 4):

Bảng 3: Điều chỉnh dự báo, AAA Cổ phiếu AAA

Bảng 4: Các giả định chính, AAA Cổ phiếu AAA

HSC dự báo mảng KCN sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính của AAA trong giai đoạn 2021-2023.

Chúng tôi ước tính mảng KCN sẽ đóng góp 7%-8% tổng doanh thu của AAA trong giai đoạn 2021-2023 so với chỉ 1% trong năm 2019. Ngoài ra, nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp cao, mảng này có thể đóng góp 25%-32% tổng lợi nhuận gộp của AAA trong giai đoạn này so với chỉ 6% trong năm 2019 và là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính của Công ty.

Giả định cụ thể về 2 dự án KCN của AAA như sau:

KCN An Phát Complex: Trong Q1/2021, AAA đã bán 25.000m2 đất và cho thuê 91.000m2 nhà kho. Diện tích đất để bán còn lại tại An Phát Complex tính đến cuối Q1/2021 là 155.000m2, trong khi diện tích kho cho thuê còn lại là 24.000m2. Theo AAA, Công ty đã nhận đặt cọc 90% diện tích đất để bán còn lại. Chúng tôi ước tính diện tích bán và cho thuê, cùng với doanh thu và lợi nhuận gộp của dự án này trong Bảng 5 dưới đây.

Dự án An Phát 1: HSC dự báo tỷ lệ lấp đầy tại KCN An Phát 1 sẽ đạt lần lượt 10%, 20% và 30% trong giai đoạn 2021, 2022 và 2023 và KCN sẽ được lấp đầy vào năm 2025. Dự báo lợi nhuận từ dự án này được tóm tắt trong Bảng 6 dưới đây.

Nhờ doanh thu bán đất vượt kỳ vọng tại An Phát Complex và đóng góp mới từ An Phát 1, chúng tôi dự báo doanh thu mảng KCN sẽ đạt 644 tỷ đồng trong năm 2021, tăng mạnh so với chỉ 72 tỷ đồng trong năm 2020. Sau đó, chúng tôi dự báo doanh thu KCN sẽ đạt lần lượt 665 tỷ đồng (tăng trưởng 3,1%) và 884 tỷ đồng (tăng trưởng 33,0%) trong năm 2022 và 2023.

Kế hoạch Q2/2021 của AAA

Theo công ty, AAA sẽ cho thuê 45.000m2 đất tại dự án An Phát Complex trong Q2/2021. Chúng tôi ước tính sẽ đem lại 94 tỷ đồng doanh thu và 68 tỷ đồng lợi nhuận gộp cho Công ty, nhờ đó lợi nhuận Q2 có thể tăng trưởng rất mạnh so với cùng kỳ (do AAA đã không ghi nhận bất kỳ giao dịch bán đất nào trong năm 2020).

Hiện tại, AAA kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế (LNST) Q2/2021 lần lượt đạt 1.811 tỷ đồng (tăng 38% so với cùng kỳ) và 120 tỷ đồng (tăng 62% so với cùng kỳ), chúng tôi cho rằng công ty sẽ đạt được kế hoạch này.

Bảng 5: Dự báo và các giả định chính, APC Cổ phiếu AAA

Xem thêm: Kiến Thức nâng hạng thị trường chứng khoán việt nam | The NXT Coin

Bảng 6: Dự báo và các giả định chính, An Phát 1 Cổ phiếu AAA

Bảng 7: Dự báo tỷ lệ nợ và cổ tức tiền mặt Cổ phiếu AAA

Bảng CĐKT và triển vọng cổ tức

Hệ số nợ của AAA sẽ được cải thiện nhờ tăng thêm vốn mới (Bảng 7). Chúng tôi dự báo Cổ phiếu AAA sẽ phải vay nợ dài hạn lần lượt 210 tỷ đồng và 165 tỷ đồng cho dự án An Phát 1 trong năm 2021 và 2022. Tuy nhiên, nhờ huy động thêm vốn mới, chúng tôi dự báo tỷ lệ nợ thuần/vốn CSH sẽ giảm dần xuống 16% trong năm 2023 từ 46% trong năm 2020.

Chúng tôi dự báo cổ tức tiền mặt sẽ là 1.000đ/cp trong giai đoạn 2021-2023, tương đương với tỷ suất cổ tức là 5,6% và tỷ lệ chi trả cổ tức trong khoảng 53-71%.

Định giá và khuyến nghị

HSC nâng giá mục tiêu theo phương pháp DCF lên 17.900đ (từ 16.140đ trước đó), chủ yếu sau khi nâng dự báo lợi nhuận, chuyển cơ sở định giá sang giữa năm 2021 và tăng giả định tỷ lệ tăng trưởng dài hạn lên 2,0% (từ 1,0% trước đây) nhờ triển vọng lợi nhuận dài hạn cải thiện.

HSC duy trì giả định lãi suất phi rủi ro là 3,0% và phần bù rủi ro vốn CSH là 7,0%, chúng tôi giảm giả định hệ số beta xuống 1,1 (từ 1,2 trước đây – theo cập nhật của Bloomberg). Chúng tôi cũng giữ nguyên mức chiết khấu 10% đối với giá trị hợp lý theo phương pháp DCF để phản ánh rủi ro quản trị công ty của AAA.

Mặc dù nâng giá mục tiêu, chúng tôi hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu AAA xuống Nắm giữ (từ Tăng tỷ trọng) do chúng tôi tin rằng phần lớn thông tin tích cực đã phản ánh vào giá cổ phiếu sau khi cổ phiếu tăng mạnh gần đây (cổ phiếu AAA đã tăng 15% trong tháng vừa qua, cao hơn mức tăng của chỉ số là 8%). AAA hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,6 lần – đắt hơn 2,5 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân là 10,3 lần (tính từ tháng 6/2019).

Bảng 8: Định giá FCFF, AAA Cổ phiếu AAA

Bảng 9: Các giả định và tính toán DCF, AAA Cổ phiếu AAA

Bảng 10: P/E dự phóng 1 năm, AAA Cổ phiếu AAA

Bảng 11: Độ lệch chuẩn so với giá trị trung bình, AAACổ phiếu AAA

Nguồn: HSC

Danh mục: Blog
Nguồn: https://thenxtcoin.com

0 ( 0 votes )

The NXT Coin

https://thenxtcoin.com
Blog Tin tức coin ,trang tin tức bitcoin mới ,tin tức cập nhật nhanh nhất và chính xác nhất về tiền điện tử, Bitcoin ...

Readers' opinions (0)

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

BÀi Viết liên quan

Load more